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    一夜大漲 389 億元,不要低估京東的韌性

    摘要

    京東或許正慢慢「走出谷底」。

     

    文 | 幸芙

    編輯 | 鄭玄

     

    業績、股價承壓許久的京東,迎來了一份不錯的年終成績單。

    3 月 6 日,京東集團發布了 2023 年四季度及全年業績。在收入方面,京東四季度收入增長 3.6% 至 3061 億元(約 431 億美元),超出分析師預期的 422 億美元。全年收入 10847 億元(約 1528 億美元),同比增長 3.7%。

    在利潤方面,京東四季度在非美國通用會計準則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為 84 億元人民幣(約 12 億美元),全年利潤達到 352 億元人民幣(約 50 億美元),均超出市場預期。

    此外,京東還宣布了豐厚的股利分紅和股份回購計劃。董事會已批準派發年度現金股利 12 億美元,超過了去年的 10 億美元。同時,董事會也宣布截至 2027 年 3 月的未來 36 個月內,可能會回購價值高達 30 億美元的股票(包括美國存托股份)。

    受業績和分紅回購計劃的影響,截至收盤,京東大漲 16.18%,報 24.91 美元,市值 392.1 億美元。其市值一夜飆漲 54 億美元(約合人民幣 389 億元)。

    自 2021 年以來,在拼多多、抖音等低價電商的持續沖擊之下,京東的基本面一度不被看好,市值較高點跌去了近 80%。而過去一年,意識到危機的京東創始人劉強東重回一線,開始猛推低價戰略、調整組織架構和更換核心高管、多次內部講話等等,試圖讓京東再次「偉大」。

    但在此之前,市場對劉強東的「回歸」和京東策略的調整并不太買單。京東股價從年初的 60 美元左右一路下跌,就在財報發布前的 3 月 4 日,受達達謊報收入事件影響,京東股價日內再次下跌 5%,350 億美元的市值甚至不到拼多多的 1/4。

    這樣的估值,對于一個每年發生數萬億元的交易、可以創造幾十億美元利潤的平臺,以及一位能從 10 年前電商血海里殺出的創業者,顯然是有點低估。

     

    Q4:收入利潤增長超預期,守住家電基本盤

    京東的收入結構包括產品收入和服務收入。四季度,京東收入 3061 億元,其中產品收入達 2465 億元、服務收入達 595 億元,分別增長 3.7%、3%。

    其中,產品收入主要包括京東主營的電子和家用電器收入、一般商品收入。四季度,京東電子和家用電器收入增長明顯,同比增長 6.1%,達到 1504 億元。而一般商品基本持平,為 961 億元。

    服務收入主要包括市場和營銷收入、物流及其他服務收入。四季度,京東在實施了免傭降費等大力扶持中小商家運營的舉措后,向商家收取的市場和營銷收入增長放緩至 4%,達 236 億元。而物流及其他服務收入則增長 8%,達 360 億元。

     

    2023 第四季度,京東集團核心業務的收入情況 | 圖片來源:京東財報

     

    而利潤,則是此次大手筆派發股息、回購的底氣——「我們仍然致?于以年度現?股息以及股票回購計劃的形式向股東回報價值,這反映出我們強勁的盈利能?和資產負債表?!咕〇|?席財務官單甦表示。

    四季度,京東?美國通?會計準則歸屬于公司普通股股東的凈利潤同比增長 9%,達 84 億元??幣。去年,凈利潤增長 25%,達 352 億元。

    在零售領域,京東營業利潤率從 3% 下滑至 2.6%,但調整后每股收益仍從 0.68 美元提高至 0.75 美元,這也超出了分析師預期的 0.63 美元。

    不過,京東旗下物流公司達達的財務造假事件,拖累了部分京東的利潤。3 月 6 日,達達集團披露獨立審查結果,2022 年四季度及 2023 年前三季度,為了實現收入目標,達達內部進行了虛擬交易,導致收入、運營和支持成本分別被夸大約 5.68 億元和 5.76 億元。達達總裁何慧健將在獨立審查完成后辭職。在財報上,達達與京東物流相關的商譽和長期資產非現金減值達到 40 億元。

    當分析師問到,如何在保證增長勢頭的同時保證利潤,京東 CEO 許冉稱二者可以取得平衡。

    「我們的商業模式本身決定著業務規模的提升、技術水平的提升必然會帶來效率的提升,而這些提升所帶來的收益可以讓我們將它們持續地投入到用戶體驗中,從而帶來更好的用戶黏性、用戶購物頻次以及用戶增長,從而繼續帶來業務規模的增長。這是一個可以持續的正向循環,并不一定會對利潤有大幅影響?!顾f。

     

    京東一年的變革,初見成效?

    作為國內電商巨頭,京東的危機在 2019 年就開始浮現。彼時,京東雖然在探索社區團購等下沉低價業務,卻始終把資源投入價格更高的自營產品。此后,拼多多的 GMV 增速開始超越京東。據《晚點 LatePost》報道,2023 年拼多多的 GMV 超越了京東。

    也正是在 2023 年,京東創始人劉強東開始回歸公司一線,用各種方式試圖「力挽狂瀾」。

    最核心的變化是,主打「快」和「好」的京東,前所未有地發力「多」和「省」——京東將低價作為未來三年最重要的戰略?!溉绻蚜闶蹣I務客戶體驗的三要素:價格、品質和服務歸結的話,低價是 1,品質和服務是兩個 0,失去了低價優勢,其他一切所謂的競爭優勢都會歸零?!箘姈|說。

    2023 年初,京東推出「百億補貼」,直接對標拼多多。京東稱,百億補貼是其聯合品牌、商家直接對商品進行補貼,消費者無需領券等復雜操作,可直接搶購。入口直接置于 App 首頁、長期有效,由以往的大促模式變為日銷模式。

    除了發放補貼,京東也注重優化采購成本、提升補貼效率。一個京東重視采銷的例子是,京東大幅漲了采銷等一線業務人員的薪資獎金,最高的業務小組獲得了超 50 倍月薪的獎金總額。

    同時,京東加大了低價商品的供給。去年,京東逐步取消了自營和 POP(第三方商家)的部門區隔,在流量上也不再主要傾斜自營商品,從而鼓勵第三方商家入駐。這不僅能讓商品更「多」,也能更低價。

     

    京東百億補貼 | 圖片來源:京東官網

     

    京東?席財務官單甦在電話會上表示,京東的有效商家數已經接近百萬,基本達到了去年年初設定的目標。同時,3P 成交用戶越來越多,3P 訂單量也在不斷增長,3P 以及整體 GMV(商品交易總額)也在逐步進入健康增長的軌道。

    在低價之外,京東也在繼續提升服務和體驗,比如將最高滿 59 元包郵、退款不退貨、免費上門退換、大件運費險等服務擴展到更多第三方商品。

    京東也在營銷上加大了投入。去年,京東不僅獨家冠名了湖南衛視芒果 TV 跨年晚會,也成為了中央廣播電視總臺 2024 年春節聯歡晚會獨家互動合作平臺。據財報,2023 年四季度,京東的營銷費?同比增長 9%,至 131 億元。

    而對內,劉強東也進行了多次高管談話、做出了大刀闊斧的改革。去年,京東迎來了最大的人事調整,原 CFO 許冉先后接替徐雷、辛利軍出任京東集團 CEO 和京東零售集團 CEO。同時,整個集團的組織也減少了匯報層級,激發了積極性。

    過去一年,對內對外,京東都在重新梳理問題、積極做出改革。去年 10 月,面對員工在內網的質疑,劉強東回復稱,「京東基礎依然在,相信我們一定會走出谷底?!挂荒旰蠼怀龅倪@份成績單,或許說明京東正在慢慢走出谷底。

     

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